30家服装上市企业Q3业绩大分化：高端品牌溢价“卖爆”，大众龙头瘦身“求生”

2026/11/05

随着2026年三季报披露落幕，中国A股服装上市企业的发展图景已然清晰。

2026年，中国服装行业步入了一个极具战略意义的转型深水区。面对全球供应链重组与内需复苏节奏交织的复杂环境，行业已正式告别过往依赖门店扩张和流量红利的“普涨时代”，全面进入以“存量博弈”与“质量重塑”为核心特征的新常态。

2026年三季报不仅是一张财务账单，更是对所有从业者经营底线与生存能力的一次严苛压力测试。

01 宏观大盘：弱复苏下的效益承压

从行业大盘来看，服装行业整体处于承压修复阶段。2026 年 1-9 月服装类社会消费品零售总额累计同比增长 4.6%

，但节奏上 7-8 月连续负增长、9 月单月才在秋装换季拉动与促消费政策落地推动下重新回正至同比增长1.2% 。

出口端则迎来边际改善，受海外品牌客户库存去化接近尾声以及东南亚工厂产能利用率爬坡拉动，9月服装及鞋类出口额同比分别大幅增长23.8%和20.2%。

但在原材料端，国内棉花、外棉以及合成纤维价格在前三季度经历结构性上涨，上游成本传导能力差异与终端定价权强弱，构成了本期服装企业盈利分化的核心机制。

02 细分赛道：K型分化下的经营剪刀差

在前三季度终端消费呈“K型分化”的环境下，A股服装板块内不同赛道与企业的表现截然不同。

▲数据来源：服饰上市企业财报制表：丽晶软件

1. 男装赛道：抗周期属性突出

男装板块在消费波动中展现出极强的经营稳健度。

海澜之家：凭借多品牌矩阵与线下渠道深度覆盖，实现营业收入167.23亿元，同比增长7.20%；主品牌海澜之家贡献营收121.90亿元，同比增长12.35%。受团购业务承压及投资收益波动拖累，归母净利润同比微降7.24%至17.28亿元。

雅戈尔与报喜鸟：盈利质量显著提升。雅戈尔实现归母净利润30.81亿元，同比增长31.17%；报喜鸟实现归母净利润3.07亿元，同比增长30.00%。

2.女装赛道：业绩弹性持续释放

女装赛道赛道受目标客群高粘性与品牌高溢价护航，业绩高速增长。

地素时尚：实现营收16.91亿元，同比增长9.46%；归母净利润2.83亿元，同比增长19.78%；实现了毛利率与净利率的同频拉升。

歌力思：前三季度实现营收20.64亿元，同比增长2.30%。

3. 大众休闲赛道：盈利能力修复

大众休闲服饰龙头全面转入“收缩低效渠道、强化存货与毛利管理”的精细化质量战略。

森马服饰：前三季度实现营收104.31亿元，同比增长5.96%；归母净利润6.91亿元，同比增长28.79%。前三季度净减少门店超300家，通过渠道出清换取毛利率同比提升1.27个百分点至46.34%。

太平鸟：前三季度营收同比微增0.09%至42.21亿元，但通过净关店154家、优化线上折扣与费用管控，归母净利润大幅增长190.61%至8212.49万元，经营现金流转正至2.48亿元。

4. 运动户外赛道：专业场景爆发

运动户外板块出现“专业功能爆发”与“传统大宗去库”的分化格局。

三夫户外：极具爆发力，前三季度实现营收7.69亿元，同比增长31.39%；归母净利润5864.37万元，同比增长176.43%。核心黑科技品牌X-BIONIC贡献营收3.23亿元，同比增长51.24%。

探路者与牧高笛：探路者虽营收达13.28亿元，同比增长39.35%，但归母净利润由盈转亏至-684.84万元；牧高笛实现营收7.53亿元，同比下降8.03%，归母净利润2678.73万元，同比下降26.90%，受海外OEM订单节奏与汇率波动挤压。

比音勒芬：前三季度实现营收40.77亿元，同比增长27.36%；归母净利润7.47亿元，同比增长20.51%；线上收入实现翻倍，高尔夫主品牌与高端户外品牌Snow Peak协同发力。

5.纺织制造赛道：海外订单回暖

受益于国际品牌去库存收尾与海外产能落地，制造龙头迎来盈利上修。

伟星股份：前三季度实现营收42.26亿元，同比增长16.35%；归母净利润6.63亿元，同比增长13.72%，越南与孟加拉基地利用率持续提升。

华利集团与赛维时代：华利集团前三季度营收164.40亿元，同比下降12.00%；归母净利润15.70亿元，同比下降35.40%，但单三季度出货量降幅大幅收窄至-1.0%，单季毛利率环比提升5.0个百分点至22.6%，经营拐点明确。跨境龙头赛维时代三季度毛利率达42.00%，实现经营现金流3.54亿元。

03 资产运营精析：门店瘦身与存货优化

2026年三季报最深刻的经营变革，在于服装企业彻底摒弃了以“粗放铺货、多开门店”驱动增长的旧模式，转向以提高资产质量、优化存货周转与库存结构为核心的精细化运营。

1. 关停低效店，优化门店结构

大众服饰企业主动推行大规模的渠道瘦身，清理低效加盟店与街边店，向核心购物中心单店坪效与线上ROI倾斜。

森马服饰在前三季度开店738家，关店1055家，门店数量净减少317家。虽然因渠道出清导致营收增速放缓至5.96%，但森马整体毛利率上升至46.34%。

太平鸟关停62家直营店与92家加盟店，但逆势净增22家旗舰/集合店，通过控折扣与缩减营销费用，实现了盈利能力倍增，归母净利润同比增长190.61%。

2. 存货周转与库存结构重塑

存货是服装企业的“生命线”。前三季度服装企业通过控制首订比例、加大柔性补单，实现了存货降本增效。

森马服饰截至三季度末存货为40.23亿元（去年同期41.42亿元），存货周转天数同比减少18天

，1年内新品占比提升，存货结构回归健康。

比音勒芬截至三季度末存货为15.34 亿元（同比+36%），存货周转天数同比减少4天，属收入高增下的主动备货。

太平鸟与地素时尚等企业通过优化商品生命周期管理，减少了季末清仓促销对毛利的侵蚀，新品售罄率与全价率均有明显回升。