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聚焦企业新动态，刷新行业新认知
上期我们分析了十家女装上市企业的中期业绩状况。本期，我们来看看A股上那些闷声发大财的“隐形冠军”们。
受上半年疫情、国际局势、原材料价格上涨等多重因素影响，纺服行业整体承压，但纺织生产类企业的营收和净利润增速均高于行业整体水平，且大多数企业保持了两位数的增长，其中代工制造企业及国际知名品牌供应商的表现尤为突出。
▲数据来源：服装生产上市公司上半年报 制表：丽晶软件
运动鞋服代加工的两大巨头裕元集团及申洲国际，上半年营收均突破百亿元。作为国际知名品牌上游供应商的华利集团、晶苑国际、健盛集团等企业的营收、净利润也实现了两位数的稳健增长。
作为新一代智能制造的代表企业，南山智尚、中胤时尚、酷特智能三家企业均实现了营收净利双增，其中，酷特智能凭借C2M服装定制业务实现净利增速40%（C2M业务占比94%），初步建立起竞争壁垒。
由于原材料价格波动，大型纺织企业天虹纺织、华孚时尚在上半年净利润均出现下滑，其中天虹纺织上半年净利润同比减少22.96%。
服装制造业素来给人的印象都是“低廉、赚的都是血汗钱”。按照常规理解，代工厂普遍利润微薄，而制造业又是“微笑曲线”中附加值最低的部分。然而事实却是，像申洲国际、华利集团这些企业不仅能维持较高的净利率（15%-20%），甚至比下游客户耐克还能赚。
1 上下游一体化
申洲国际领跑行业的一个重要因素就是上下游一体化。众所周知，服装生产链条相当长，各环节较分散，且不同于汽车的零部件组装式生产，染料、纺纱、印染、织布、缝纫等环节之间无法相互独立。纺纱、织布又是大批量、重资产，这要求供应链达到一定规模以降低单位成本，因此很多代工厂只会侧重在某一个环节。
而申洲国际采用垂直一体化的生产模式，除了纱线环节外采外，内部工厂就能实现染整、印绣、裁剪和缝纫、包装和运送等全套服务。上下游一体化带来的好处是成本降低、品质可控以及交货更快。一个数百万的订单从接单到交货，最快需要多久？申洲的答案是15天。
因此申洲国际的产业链一体化能力，迅速成为它强大的“护城河”。当其他代工厂面对品牌方唯唯诺诺的时候，申洲国际反而获得订单的优先选择权，比如2022年新增大客户lululemon，预计有3000万美元的销售贡献。
2 创新技术引领
在服装整个产业链上，纺纱、成衣加工都是重人工、低毛利的环节，而面料环节却是高技术、高毛利的环节，因此制造企业巨头都敢于把资金投入到新面料研发上，以此提升产品的附加值。
比如，申洲国际曾推出过几款拳头产品，包括优衣库的可水洗清凉口罩、耐克的全针织鞋面，应用的都是和申洲国际合作研发的面料。
3 小单柔性快反
小单供应链也是服装供给侧变革的必然趋势之一。因为，现在的新生代消费者愈发重视个性化表达、避免撞衫，追求引领时尚而非跟随潮流。要想真正解决消费者的多元化长尾需求，就必须思考如何把握住细小、多元的趋势变化，而小单柔性供应链正是解决方案之一。
以青岛酷特智能为例，酷特智能用3000余人的自有服装工厂为试验室载体，建立起C2M产业互联网平台，为国内外服装品牌商B端客户提供服装定制和柔性生产解决方案。
目前，酷特智能已经实现了“一人一版，一衣一款，1件起订，7个工作日交付”的个性化智能制造，为整个服装行业带来颠覆性创新。2022年上半年，酷特智能定制服装收入2.88亿元，同比增长15.56%。
写在最后
服装供应链的粗放发展阶段已经过去，随着消费者需求分化加剧，时尚潮流瞬息万变，难以准确预测需求，传统的推进式供应链模式难以解库存之困。当消费者更愿意为产品端的差异化、科技感、功能性买单，助推服装供应链向着更高效、更灵活的柔性模式发展。而当前服装供给侧尚属于分散竞争型格局，市场正在加速整合中，未来有望出现一批新龙头。我们拭目以待。
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