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聚焦企业新动态，刷新行业新认知
随着最新半年报的披露，中国纺织服装行业2026年上半年的业绩图景已然清晰。
2026年上半年，中国服装行业步入了一个极具战略意义的转型深水区。通过拆解25家服饰上市公司2026半年报，我们可以洞察到：在全球供应链重组与内需动力不足的双重挤压下，行业已正式告别过去的普涨时代，进入以“存量博弈”为核心特征的新常态。
▲数据来源：服饰上市企业财报 制表：丽晶软件
2026年中期业绩不仅是一张财务报表，更是一次关于企业生存能力的压力测试。行业正在经历一场深刻的自我进化：在蛰伏中寻找经营韧性，在细分赛道中寻觅稀缺的成长动能。
需求端
宏观大盘的弱复苏与价格承压
宏观大盘呈现出“生产微增、消费降速、效益承压”的复杂局面，这种环境正倒逼所有从业者从盲目扩张转向对增长质量与经营底线的极致追求。
根据国家统计局及海关总署数据，2026年1-4月核心指标反映出增长动能的明显放缓：
・规上企业工业增加值： 同比增长2.5%，增速较一季度回落0.6个百分点。
・服装产量： 仅微增1.29%，生产端增长乏力。
・社会消费品零售总额： 增长1.9%，整体内需提振依然面临结构性阻力。
・限上服装零售额： 累计增长8.3%，虽然跑赢社零大盘，但4月单月增速已大幅回落至4.0%。
值得战略关注的是，穿类商品网上零售额增速较一季度放缓了4.8个百分点。这一显著回撤预示着“线上流量红利”正步入枯竭期，获客成本的攀升与转化率的边际递减，使得单纯依赖电商渠道的粗放增长模式难以为继。
在效益端，行业整体感受到了严峻的利润挤压：2026年前四个月，行业营业收入利润率低至2.55%。这种盈利底线的下移，核心诱因在于终端市场陷入了剧烈的价格博弈。以九牧王为例，尽管收入端微增，但因终端“折扣战”白热化及低效门店调整，其归母净利润暴跌77.15%。
品牌端
“K型分化”进一步加剧
2026年服装中期业绩最显著的特征，莫过于品牌端演绎得淋漓尽致的“K型两极分化”。
◆ 运动户外赛道（K型上端）：专业化场景的溢价红利
运动户外依然是景气度最高、战略纵深最宽的板块，其背后的驱动力已从时尚驱动转向功能驱动。
安踏集团：上半年营收达435.07亿元（增长12.9%）。其多品牌协同效应显著，尤其是精准锁定高端户外需求的迪桑特（DESCENTE）与可隆（KOLON），营收爆发式增长44.2%至107亿元。斐乐（FILA）营收突破150亿元，经营利润率达28.7%，证明了在细分赛道中，品牌黏性可以有效对冲宏观波动。
李宁与特步：李宁毛利率提升至50.9%，其关键在于服装品类营收占比升至38%（增长12%），通过“金标”系列等高客单价产品成功抵御了鞋类市场的价格战压力。特步虽主品牌受压，但索康尼所在的专业运动分部收入同增11.4%，成为业绩的重要压舱石。
361度：凭借极致性价比，在海外跨境电商领域流水暴涨140%，完成了对下沉市场及全球高通胀区域的有效占位。
◆ 中高端与商务男装：利润剪刀差下的平衡术
中高端板块呈现出典型的“利润修复”特征。
比音勒芬： 营收增长23.66%，归母净利润增长18.41%。值得一提的是，收入高增长的同时，仍有75.9%的高毛利率，且保持去年同期水平。
海澜之家： 展现了极强的红利防御属性，经营性现金流达26.57亿元，派现率高达87.16%，通过布局高股息资产为投资者提供了确定的防御价值。
地素时尚： 利润增速（23.21%）显著跑赢营收（3.63%），得益于对直营渠道的物理清算和线上新品高毛利的支撑，实现了典型的运营增效型增长。
◆ 大众休闲与童装（K型下端）：断臂求生的资产清算
美邦服饰：上半年关闭227家低效门店，虽然营收受压，但经营现金流成功转正至5634.24万元，体现了资产出清后的质量修复。
森马服饰：通过极度的成本控制与渠道重组，归母净利润大增47.45%，成为大众龙头转型增效的范本。
制造端
供应链呈现“上下游业绩温差”
制造端是本季承压最集中的板块。由于品牌客户备货需求保守，下游成衣及鞋履代工OEM巨头集体遭遇利润倒挂。
申洲国际：营收微降5.26%，归母净利润却大幅下滑40.05%。主因在于海外新厂爬坡期的折旧、劳动力刚性成本上升以及为避险而进行的海外产能转移成本。
华利集团：营收下降13.71%，归母净利大降42.98%。尽管订单已现复苏信号，但为2027年市场份额进行的海外扩产压制了短期盈利。
相比之下，位于产业链中上游的技术密集型企业表现更为稳健。伟星股份凭借在拉链、纽扣等特种辅料领域的极高市占率和订单高能见度，展现了极强的议价权。台华新材作为锦纶（聚酰胺）龙头，凭借差异化产品在功能性服装领域的爆发式应用，实现了业绩的逆势突破。
写在最后
2026年服装行业的中期业绩是一个分水岭，宣告了行业从“红利时代”彻底进入“韧性时代”。在存量博弈的深水区，单纯的收入增长已不具备含金量，现金流质量、经营杠杆的稳定性以及技术壁垒的深厚程度，将成为评估企业价值的核心维度。
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