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聚焦企业新动态，刷新行业新认知
2026年第一季度，全球运动鞋服行业正处于宏观政策变动、供应链波动与消费偏好剧烈分化的深度重构期。根据各大品牌披露的财报，市场呈现出显著的“两极分化”态势：技术驱动的高端垂类品牌通过全价销售实现毛利扩张，而处于转型期的传统巨头则在关税压力与渠道去库存的阵痛中挣扎。
01 全球运动品牌Q1业绩一览
在这一报告期内，各大运动品牌展示了截然不同的经营韧性：
Adidas（阿迪达斯）：截至26年3月31日，Q1营收达65.92亿欧元，营业利润同比增长15.5%至7.05亿欧元。公司推行“世界杯前置库存战略”，主动向渠道推送2.5亿欧元的世界杯系列产品，推动足球业务大涨49%，抵御了潜在的物流不确定性。
Nike（耐克）：截至26年2月28日，26财年Q3营收113.00亿美元，净利润暴跌35%。管理层主动为渠道“挤水分”，通过削减Air Force 1和Dunk等饱和经典款的供给，为新一代专业运动产品腾挪空间，虽然短期拖累了5%的营收，但旨在重塑市场健康度。
Puma（彪马）：截至26年3月31日，Q1全球营收18.638亿欧元，大中华区营收同比增长9%。库存水平同比大幅回落8.6%，显示其“过渡之年”的去库存策略见效，且拉丁美洲市场表现强劲（+10.5%）。
On Holding（昂跑）：截至26年3月31日，Q1净营收达8.319亿瑞士法郎，净利润大涨82.2%。昂跑极致的“全价销售纪律”使其毛利率逆市扩张430个基点至64.2%，完全消化了美国加征关税带来的成本压力。
ASICS（亚瑟士）：截至26年3月31日，Q1合并销售额达2702.65亿日元，同比增长29.7%，归母净利润同比增幅高达47.2%。大中华区利润增速领跑全球（分部利润增长62.9%），专业跑步与运动时尚品类双轮驱动业绩爆发。
02 宏观环境：关税重压与供应链波动
2026年Q1，北美进口关税的剧烈调整（尤其是对东南亚产地的加税）成为侵蚀品牌毛利的核心变量。
耐克Nike毛利率下滑130个基点，安德玛Under Armour暴跌470个基点，露露乐蒙Lululemon下滑550个基点。这些品牌在北美市场承担了沉重的进口成本。
昂跑On Holding展现了极强的价格刚性，依靠极少折扣和高效物流，其64.2%的毛利率不仅未受关税拖累，反而实现了扩张。这证明，具备强技术壁垒和品牌稀缺性的品牌在贸易壁垒面前拥有更高的溢价豁免权。
03 品类动态：专业运动领跑
市场需求呈现明显的结构性回摆，消费者对通用潮流服饰趋于审美疲劳，而对高性能、垂直细分装备的需求保持活跃。
阿迪Adidas的运动表现品类（Performance）营收上涨29%，足球、赛车及越野跑成为核心增长点。昂跑On Holding的服饰品类销售额飙升57.5%，其“从脚到头”的专业延伸策略获得了高粘性用户的认可。相比之下，耐克Nike主动收缩其庞大的生活方式鞋履规模，反映出大众潮流市场已进入饱和出清阶段。
04 渠道纠偏：从DTC狂热转向核心批发
在经历了几年的“全面直营化”偏见后，各大品牌开始反思DTC（直接面向消费者）的质量，并重新评估批发渠道的价值。
耐克Nike主动减速DTC，停止向线上直营强推低效供给，转而重新加大对核心批发网络的支持。其Nike Direct业务全球下降7%，反映出管理层正优先考虑市场健康度而非短期渠道销量。
05 区域表现：大中华区的消费分级
2026年Q1，中国及亚太市场成为了品牌表现的地理分化点。
昂跑On Holding在大中华区的表现极为突出，带动亚太区净销售额按恒定汇率计算激增61.4%。露露乐蒙Lululemon在中国大陆也录得28%的营收增长，印证了中产消费者对强技术支撑及高社群属性品牌的偏好。
大众品牌斯凯奇Skechers在中国市场遭遇滑铁卢，销售额骤降16.0%。这反映出其高性价比定位正受到中国本土品牌的剧烈竞争，传统的“普适性Logo溢价”正在退潮。
结语：
2026年Q1的数据揭示了一个关键信号：全球运动市场已经从“规模扩张”转向“技术壁垒与库存溢价”驱动的质量竞赛。行业的核心竞争力将聚焦于技术研发的护城河。昂跑On Holding的高毛利和阿迪Adidas的强劲复苏证明，只有具备实质功能的独创科技和严密的存货流向管控，才能对抗宏观不确定性带来的折扣潮，实现可持续的品牌复苏。
粤公网安备44010602012222
