内地居民收入增长带动鞋类销售

2016-06-01     关键词 :

   据港媒报道,总结今年下半年,鞋业股表现参差,部分跑输大市表现。然而利好行业表现的数个因素,包括居民收入增长、通胀升温等依然存在,换言之,鞋业股明年可能会出现一轮补涨行情。大行观点方面,包括交银国际及多间外资大行均看好鞋业股表现。 

   回顾今年下半年至昨日止,百丽(1880)、达芙妮(210)、利信达(738)及九兴控股(行情,资讯,评论)(1836)的股价表现参差,分别为涨16.99%、跌5.04%、涨63.70%及涨2.66%。同期恒指涨14.23%。 

   展望未来的投资前景,交银国际推荐利信达,目标价6.69元,潜在升幅约51.36%;高盛则看好百丽,目标价18.5元,潜在升幅约41.44%。 

收入增拉动鞋类销售 

   行业前景而言,交银国际的报告认为,内地居民收入增长有望带动鞋类销售,报告称,到2013年,保守估计内地将有80%城镇人口收入超过3000美元,成为升级消费市场的目标客户群,中至高档品牌的市场容量将会大幅提升。符合消费升级概念的品牌鞋类企业将会受益于市场容量大幅扩张。 

   个股方面,交银国际推荐利信达及百丽。报告认为,利信达的门店数量及销售额的基数均远低于同业,未来三年的盈利可提升空间最大。利信达现时估值水平,对应2012年预测财年的市盈率为12.9倍,该行给予的6.69元目标价,对应2012年预测财年的市盈率为20倍。 

   至于行业龙头百丽,交银国际的报告认为,百丽目前的预测2011年财年的市盈率为24.7倍,处于行业较高水平。然而,百丽以多品牌、广覆盖打造出的企业竞争力优势难以被复制,合理估值应高于行业平均水平,因而给予17.67元的目标价,对应预测2011年财年的市盈率为30倍。 

百丽租金议价力升 

   看好百丽的还有花旗、瑞信、高盛等鬼佬大行,高盛于本月月初发表的报告称,上调百丽国际(行情,资讯,评论)预测2011财年每股盈利3%,反映今年同店销售增长势头及店铺扩张较预期理想;基于2011年市盈率28倍,目标价由18元调高至18.5元,评级重申「买入」,至于近期股价的疲弱或因年底获利,相信长线股价会反映真正价值。 

   瑞信给予百丽的目标价则为16.9元,理由是百丽租金议价能力提升、皮革成本稳定、运动鞋提供较高利润,及新生产线或可降低劳工成本,料公司面对毛利率压力有限;加上成为内地鞋履零售龙头仍属起步阶段,为未来估值溢价提供有利条件,该行维持百丽「跑赢大市」的评级。

交行:九兴毛利率看升 

   九兴方面,交银国际及高盛分别给予其18.66元及18.3元的目标价,其中,交银国际的目标价相当于九兴预测2011年财年市盈率13倍,理由包括生产业务强劲复苏,平均单价上升幅度超过预测,集团出口业务前景开始明朗,及高端业务将持续提升毛利率。 

   至于基金爱股达芙妮方面,看好者则有渣打证券,该行给予达芙妮的目标价为10.89元,渣打认为,达芙妮受益于内地城镇化进程,尽管上半年盈利增长受阻,预料下半年同店销售会回升。催化剂为下半年品牌营运表现回升;鞋柜数字续涨等。该行对其于2009年至2012年核心盈利复合增长24%有信心。达芙妮昨日收报7.54元。 

   高盛则首予达芙妮「中性」的投资评级,理由为来自新增店渗透能力,及扩张新品牌组合,相信公司坐拥增长机会,但毛利同时面对压力,因核心「达芙妮」品牌今年同店销售增长仅约5%,而店铺租金通常每年涨10%。高盛预期受租金上升、权证开支拖累,市场共识盈测下滑,给予目标价9.8元,相当于预测2011财年市盈率20倍。